公司从广泛布局走向主业聚焦，主要聚焦光伏设备和瓦楞纸包装设备两大领域的生产、销售，别的业务包括汽车零部件铸造和3C自动化设备等稳步推进。2017-2021年，公司营收和归母净利润CAGR分别为27.69%和1.98%，随着光伏业务的迅速增加，在2021-2022年保持100%以上增速。依据公司业绩预告，2022年年度实现纯利润是2.8到3.2亿元，同比增长92%到119.43%。

　　钙钛矿设备：深化布局，有望持续受益产业化推进钙钛矿电池优势显著，产业化迅速，GW级招标可期，但存在稳定性、大幅面制备及高效率等技术难关。钙钛矿设备空间广阔，我们测算得到，截至2026年钙钛矿设备空间共164.3-189.3亿元，2026年钙钛矿设备市场空间预计103.75-128.75亿元。公司目前在钙钛矿设备布局广泛，并不断深化，最重要的包含PVD镀膜设备、团簇型多腔式蒸镀设备、ITO玻璃清洗机、空间式ALD设备、RPD设备等。

　　组件业务：公司以层压机、流水线等设备为主，能够给大家提供“交钥匙”整体解决方案。组件业务覆盖国内外所有主流光伏企业，截至2022年6月30日，公司在手订单41.56亿元（含税），同比增长37.61%。

　　HJT：以湿法和自动化设备为主，公司和福建金石进行战略合作，未来金石、关联方及其推荐的第三向公司采购清洗制绒设备订单应不低于10GW。

　　2019年年底，京山轻工在全国瓦楞纸生产线%，位居第一。虽疫情后经济恢复，社零增长趋势下，公司包装业务有望持续增长。别的业务如3C自动化业务、铸造产品、货物贸易布局一直在优化，盈利有望持续修复。

　　公司当前股价对2022-2024年预测EPS的PE倍数分别为52/33/23倍，我们选取光伏设备领先企业迈为股份捷佳伟创奥特维作为可比公司，考虑到公司作为光伏组件设备领军者，且公司钙钛矿等业务新产品渗透率有望不断的提高，首次覆盖给予“买入”评级。

　　风险提示1）光伏行业后续扩产没有到达预期的风险；2）技术迭代带来的创新风险；3）新业务拓展的不确定性风险；4）测算市场空间的误差风险；5）研究依据的信息更新不及时，未能充分反映公司最新状况的风险。